近日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署10條措施，緩解企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。其中，既有清理整頓不合理收費(fèi)的即期措施和完善銀行考核評(píng)價(jià)的中期機(jī)制，也有推進(jìn)利率市場(chǎng)化等長(zhǎng)期改革措施。即期、中期、長(zhǎng)期措施相結(jié)合、宏觀與微觀相結(jié)合，可謂多措并舉，多管齊下，為降低企業(yè)融資成本指明了方向。
從宏觀上看，當(dāng)前我國(guó)貨幣供應(yīng)總量充沛，同時(shí)貸款投放穩(wěn)中有增，貸款加權(quán)利率也穩(wěn)中有降。同時(shí)，從總供給與總需求角度分析，目前產(chǎn)能過(guò)剩、供過(guò)于求仍是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的突出矛盾。因此，融資難、融資貴是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，而不是總量問(wèn)題。
微觀感受和宏觀現(xiàn)象之間存在背離，根源在于金融改革不到位。在金融要素方面，存貸款等金融要素定價(jià)尚未完全市場(chǎng)化，價(jià)格信號(hào)傳導(dǎo)失靈，市場(chǎng)不能在資源配置中發(fā)揮決定性作用；在金融市場(chǎng)方面，仍以間接融資為主，股權(quán)融資、債券融資還不能和間接融資形成相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)；在市場(chǎng)主體方面，作為融資主體的國(guó)有企業(yè)以及融資平臺(tái)“硬約束”不足，流動(dòng)性需求旺盛，對(duì)資金成本不敏感。
短期內(nèi)，為了給經(jīng)濟(jì)發(fā)展“兜底”，可以通過(guò)定向降準(zhǔn)等微調(diào)控、微刺激等手段來(lái)緩解，甚至也可以通過(guò)窗口指導(dǎo)、行政指令來(lái)“應(yīng)急”。但無(wú)論何種措施，都不可避免地使經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生一定程度的“路徑依賴”，邊際刺激效應(yīng)將會(huì)逐漸遞減，深層次矛盾始終無(wú)法解決。
長(zhǎng)期看，破解融資難、融資貴這一結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，則需要通過(guò)加快改革來(lái)解決。只有深化金融體制改革，才能“讓金融成為一池活水”。
一是需要完善價(jià)格形成機(jī)制。理順金融市場(chǎng)關(guān)系，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)自律機(jī)制作用，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，這是資金實(shí)現(xiàn)有效配置的前提。
二是需要加強(qiáng)市場(chǎng)主體“硬約束”。短期內(nèi)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)等政府類項(xiàng)目的“硬約束”，把長(zhǎng)期廉價(jià)的貸款從此類項(xiàng)目中擠出；長(zhǎng)期則需要堅(jiān)定不移地推進(jìn)政企分離，界定政府與市場(chǎng)邊界。
三是需要構(gòu)建多層次的融資市場(chǎng)和金融生態(tài)。應(yīng)進(jìn)一步完善小微企業(yè)股權(quán)、債券融資機(jī)制，鼓勵(lì)PE、VC等場(chǎng)外直接融資，豐富中小企業(yè)集優(yōu)票據(jù)、私募債等債務(wù)融資工具，推動(dòng)構(gòu)建多層次的融資市場(chǎng)，完善多層次的金融生態(tài)環(huán)境。
四是需要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。銀行要從持有到期的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)樽龃罅髁康慕?jīng)營(yíng)模式，增強(qiáng)存量信貸資產(chǎn)流動(dòng)性，增強(qiáng)銀行體系的貨幣創(chuàng)造功能。
值得關(guān)注的是，在深化金融體制改革的同時(shí)，也需要理性看待銀行貸款。
一方面，要客觀認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)杠桿的“兩面性”。貸款是企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)發(fā)展階段對(duì)于選擇財(cái)務(wù)杠桿至關(guān)重要。企業(yè)在上升時(shí)期，利用財(cái)務(wù)杠桿舉債，可以擴(kuò)大股東收益；但在起步時(shí)期或者經(jīng)營(yíng)下滑期，使用財(cái)務(wù)杠桿反而會(huì)放大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)盈利能力得不到根本改善，盲目貸款反而會(huì)增加其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
另一方面，要客觀看待信貸資源稀缺。保持適度信貸資源稀缺，讓效率高的企業(yè)獲得貸款，可以發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰作用，倒逼企業(yè)提高效率。如果仍舊“大水漫灌”，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
另外，對(duì)融資貴也需要客觀分析。如果銀行為了收費(fèi)而收費(fèi)，故意延長(zhǎng)融資鏈條，通過(guò)“巧立名目”來(lái)“雁過(guò)拔毛”，應(yīng)堅(jiān)決予以取締。對(duì)銀行而言，風(fēng)險(xiǎn)和收益是相匹配的，如果是為了彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)敞口，提高風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率而收費(fèi)，并且同時(shí)提供貨真價(jià)實(shí)的服務(wù)，此類收費(fèi)不應(yīng)該被“一刀切”。否則，銀行要么以“惜貸”避險(xiǎn)，要么以“敢貸”應(yīng)景，但整體收益并不能覆蓋整體風(fēng)險(xiǎn)，從長(zhǎng)期看，銀行體系內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)急劇膨脹，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力也會(huì)大大削弱。
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